PENGARUH ROA, DER, CR, PBV DAN TATO TERHADAP RETURN SAHAM
(Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate and Property yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2018)

Mutiara Ikhsani

15061195

ABSTRAK

Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh return on asset (ROA), debt to equity ratio (DER), current ratio (CR), price to book value (PBV), dan total assets turn over (TATO) terhadap return saham perusahaan real estate and property yang terdaftar di bursa efek indonesia (BEI) pada periode 2015-2017, baik secara parsial maupun simultan.
Data diperoleh dari situs Bursa Efek Indonesia, www.idx.co.id. Diperoleh jumlah sampel sebanyak 28 perusahaan dari jumlah populasi 48 perusahaan. Pemilihan sampel menggunakan teknik purposive sampling. Teknik pengumpulan data yang digunakan adalah dokumentasi. Metode analisis data dengan regeresi linier berganda.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara parsial variabel ROA, CR dan TATO tidak berpengaruh terhadap return saham. Serta variabel DER dan PBV berpengaruh terhadap return saham. Secara simultan ROA, DER, CR, PBV dan TATO berpengaruh terhadap return saham. Hasil uji koefisien determinasi (Adjusted R2) diperoleh nilai sebesar 0,078, hal ini menunjukkan bahwa variabel ROA, DER, CR, PBV dan TATO berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan real estate and property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2015-2017 sebesar 7,8%.

Kata kunci: return saham, return on asset (ROA), debt to equity ratio (DER), current ratio (CR), price to book value (PBV), dan total assets turnover (TATO).

ABSTRACT

This study was conducted to examine the effect of return on assets (ROA), debt to equity ratio (DER), current ratio (CR), price to book value (PBV), and total assets turn over (TATO) to stock returns of real estate companies and property registered on the Indonesian stock exchange (BEI) in the period 2015-2017, both partially and simultaneously.
Data was obtained from the Indonesia Stock Exchange website, www.idx.co.id. A sample of 28 companies was obtained from a population of 48 companies. The sample selection uses purposive sampling technique. Data collection technique by documentation. Data analysis method used multiple linear regression.
The results of this study indicate that partially the ROA, CR and TATO variables do not affect stock returns. And the DER and PBV variables affect stock returns. Simultaneously ROA, DER, CR, PBV and TATO have an effect on stock returns. The test results of the coefficient of determination (adjusted R2) obtained a value of 0.078, this indicates that the variables ROA, DER, CR, PBV and TATO affect stock returns in real estate and property companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in the period 2015- 2017 at 7.8%.

Keyword: stock return, return on asset (ROA), debt to equity ratio (DER), current ratio (CR), price to book value (PBV), dan total assets turnover (TATO).

I.	PENDAHULUAN
Peningkatan laba oleh perusahaan dapat ditempuh dengan berbagai cara. Salah satunya dengan berinvestasi pada pasar modal. Pasar Modal merupakan suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk di dalamnya adalah bank-bank komersial dan semua lembaga perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar (Sunariyah, 2011). Salah satu fungsi pasar modal adalah sebagai sarana untuk memperoleh dana yang bersumber dari masyarakat ke berbagai sektor yang melaksanakan investasi.
Investasi merupakan salah satu cara untuk mengalokasikan kelebihan dana yang dimiliki perseorangan maupun perusahaan dengan harapan dapat memperoleh sejumlah keuntungan dimasa yang akan datang. Dari keuntungan tersebut, investor akan mendapatkan pengembalian (return) dari dana yang diinvestasikannya. Jika perusahaan dapat memberikan return yang cukup besar, tentunya investor akan terus menambah investasinya, dan hal ini tentunya dapat memberikan dampak positif bagi perusahaan di pasar.
Syarat utama yang diinginkan oleh para investor untuk bersedia menyalurkan dananya melalui pasar modal adalah perasaan aman akan investasi dan tingkat return yang akan diperoleh. Pada umumnya investor mengharapkan keuntungan yang tinggi dengan risiko kerugian yang kecil, sehingga para investor berusaha menentukan tingkat keuntungan investasi yang optimal dengan konsep investasi yang memadai (Ruriana Ulfa, 2011). Bentuk investasi sendiri ada bermacam-macam, salah satunya adalah investasi saham.
Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari investasi saham. Return dapat berupa return realisasian yang sudah terjadi atau return ekspektasian yang belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi dimasa mendatang (Jogiyanto, 2013, 235). Harapan untuk memperoleh return juga terjadi dalam asset financial. Suatu asset financial menunjukkan kesediaan investor menyediakan sejumlah dana pada saat ini untuk memperoleh sebuah aliran dana pada masa yang akan datang sebagai kompensasi atas faktor waktu selama dana ditanamkan dan risiko yang ditanggung. Dengan demikian para investor sedang mempertaruhkan suatu nilai sekarang untuk sebuah nilai yang diharapkan pada masa mendatang.
Investor dalam asset financial juga mengharapkan return yang maksimal. Harapan untuk memperoleh return yang maksimal tersebut diusahakan agar dapat terwujud dengan mengadakan analisis dan upaya tindakan-tindakan yang berkaitan dengan investasi dalam sahamnya. Oleh karena itu, perlu diketahui faktor-faktor yang mempengaruhi return saham sehingga harapan untuk memperoleh return yang maksimal bisa dicapai. 
Kinerja perusahaan yang sering digunakan untuk memprediksi harga saham berhubungan dengan kondisi perusahaan yang umumnya ditunjukkan dalam laporan keuangan. Dari laporan keuangan dapat diketahui beberapa informasi tentang rasio keuangan menurut Hery (2015) terdapat 5 rasio keuangan diantaranya adalah rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, rasio profitabilitas dan rasio ukuran pasar yang dapat dihubungkan dengan return saham. Rasio-rasio keuangan tersebut digunakan untuk menjelaskan kekuatan dan kelemahan dari kondisi keuangan suatu perusahaan serta dapat memprediksi return saham di pasar modal. 
Berdasarkan uraian di atas maka penulis tertarik melakukan penelitian mengenai “Pengaruh Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Current Ratio (CR), Price to Book Value (PBV) dan Total Assets Turn Over (TATO) terhadap Return Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate and Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada Periode 2015-2017)” dengan tujuan untuk mengetahui:
1.	Apakah Return On Asset berpengaruh terhadap Return Saham? 
2.	Apakah Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Return Saham? 
3.	Apakah Current ratio berpengaruh terhadap Return Saham?
4.	Apakah Price to book value berpengaruh terhadap Return Saham? 
5.	Apakah Total Assets Turn Over berpengaruh terhadap Return Saham? 
6.	Apakah Return On Asset, Debt to Equity Ratio, Current Ratio, Price to Book Value dan Total Assets Turn Over secara bersama-sama memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Return Saham? 
7.	Seberapa besar pengaruh Return On Asset, Debt To Equity Ratio, Current Ratio, Price To Book Value dan Total Assets Turn Over terhadap Return Saham?

II.	LANDASAN PUSTAKA 
A.	Landasan Teori
1.	Pasar Modal
Menurut Sunariyah (2011) adalah suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk di dalamnya adalah bank-bank komersial dan semua lembaga perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar. Secara formal menurut Tandelilin (2010:26), pasar modal dapat didefinisikan sebagai: “pasar untuk memperjualbelikan sekuritas yang umumnya memiliki umur lebih dari satu tahun, seperti saham dan obligasi”. 
Menurut UU no 8 tahun 1995 “pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek”. Pasar Modal mempunyai posisi yang strategis dalam pembangunan ekonomi nasional. 
Pertumbuhan sangan bergantung pada pada kinerja perusahaan Efek. Instrumen yang ada di pasar modal Indonesia yaitu efek yang terdiri dari saham, obligasi dan obligasi konversi, bukti right, dan waran. Kegiatan di pasar modal adalah membeli produk (instrumen) yang diperdagangkan di pasar modal dengan harapan memperoleh return di masa yang akan datang (Sjahrial, 2009: 19).
2.	Investasi
Investasi merupakan komitmen atas sejumlah dana atau sumberdaya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa datang. Seorang investor membeli sejumlah saham saat ini dengan harapan memperoleh keuntungan dari kenaikan harga saham ataupun sejumlah deviden di masa yang akan datang, sebagai imbalan atas waktu dari risiko yang terkait dengan investasi tersebut (Tandelilin, 2010).
3.	Saham
Saham merupakan instrumen pasar modal yang berupa surat bukti kepemilikan atas sebuah perusahaan yang melakukan penawaran umum (go publik) dalam nominal ataupun persentase tertentu. Saham juga dapat diartikan surat berharga yang merepresentasikan penyertaan modal ke dalam suatu perusahaan (Heykal, 2012: 37).
4.	Return Saham
Return saham menurut Jogiyanto (2013: 235) adalah hasil yang diperoleh dari investasi saham. Return dapat berupa return realisasian yang sudah terjadi atau return ekspektasian yang belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi dimasa mendatang.
Return saham dibedakan menjadi dua yaitu return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected return). Return realisasi (realized return) merupakan return yang sudah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis dan digunakan sebagai salah satu alat pengukur kinerja perusahaan. Sedangkan return ekspektasi (expected return) merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum terjadi (Jogiyanto, 2013: 235).
5.	Laporan Keuangan
Menurut Kasmir (2016:7), laporan keuangan adalah laporan yang menunjukkan kondisi keuangan perusahaan pada saat ini atau dalam suatu periode tertentu. Sedangkan menurut Harahap (2015:105), laporan keuangan menggambarkan kondisi keuangan dan hasil usaha suatu perusahaan pada saat tertentu atau jangka waktu tertentu.
Laporan keuangan pada umumnya meliputi Neraca, Laporan Laba/Rugi, Laporan Perubahan Ekuitas, Laporan Arus Kas dan Catatan atas Laporan Keuangan. Laporan Keuangan tersebut merupakan suatu bentuk laporan yang menggambarkan kondisi keuangan perusahaan, perkembangan perusahaan dan hasil usaha suatu perusahaan pada jangka waktu tertentu. Tujuan utama pembuatan dan penyusunan laporan keuangan adalah untuk memberikan informasi yang berguna bagi pihak yang berkepentingan dalam pengambilan suatu keputusan.
6.	Analisis Laporan Keuangan
Analisis laporan keuangan merupakan bagian penting dari analisis bisnis yang lebih luas. Analisis bisnis merupakan proses evaluasi prospek ekonomi dan risiko perusahaan meliputi analisis atas lingkungan bisnis perusahaan, strategi, serta posisi keuangan dan kinerja keuangan.
Menurut Kasmir (2016: 66) adalah agar laporan keuangan menjadi lebih berarti sehingga dapat dipahami dan dimengerti oleh berbagai pihak, maka perlu dilakukan analisis laporan keuangan. Hasil analisis laporan keuangan juga akan memberikan informasi tentang kelemahan dan kekuatan yang dimiliki perusahaan. Dengan adanya kelemahan dan kekuatan yang dimiliki, akan tergambar kinerja manajemen selama ini.
7.	Rasio Keuangan
Menurut Kasmir (2016: 104) Rasio keuangan merupakan kegiatan membandingkan angka-angka yang ada dalam laporan keuangan dengan cara membagi satu angka dengan angka lainnya. Perbandingan dapat dilakukan antara satu komponen dengan komponen dalam satu laporan keuangan atau antarkomponen yang ada di antara laporan keuangan.
Untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan rasio-rasio keuangan, dapat dilakukan dengan beberapa rasio keuangan. Setiap rasio keuangan memiliki tujuan, kegunaan dan arti tertentu. Kemudian, setiap hasil dari rasio yang diukur diinterpretasikan sehingga menjadi berarti bagi pengambilan keputusan. Bentuk-bentuk rasio keuangan menurut Hery (2015) antara lain adalah rasio likuditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, rasio profitabilitas dan rasio pasar.
B.	Pengembangan Hipotesis
1.	Return On Asset (ROA) dan Return Saham 
Return On Asset diperoleh dengan cara membandingkan antara Net Income After Tax (NIAT) yang diartikan sebagai pendapatan bersih sesudah pajak dengan average total asset. ROA menunjukkan kinerja keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari aktiva yang digunakan untuk operasional perusahaan.
Meningkatkan ROA berarti disisi lain juga meningkatkan pendapatan bersih perusahaan yang berarti nilai penjualan juga akan meningkat. Perusahaan yang nilai penjualannya meningkat, akan mendorong terjadinya peningkatan laba yang menunjukkan kinerja keuangan perusahaan dalam kondisi baik.
ROA yang semakin meningkat menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik dan para pemegang saham akan memperoleh keuntungan dari dividen yang diterima. Dengan semakin meningkatnya dividen yang diterima oleh para pemegang saham akan menjadi daya tarik tersendiri untuk tetap menanamkan sahamnya dan para calon investor untuk menanamkan sahamnya ke dalam perusahaan tersebut. Hal ini akan mendorong peningkatan harga saham yang pada akhirnya akan meningkatkan return saham yang akan diterima para investor. Hal ini sesuai dengan penelitian dari Ferdina Eka Putra dan Paulus Kindangen (2016), Cokorda dan Henny (2016), Gd Gilang dan I Ketut (2015), Ida dan Gede Suarjaya (2018), Ayu Dika dan Gede Mertha (2016) dan Yuni dkk (2017). Berdasarkan uraian diatas maka dapat diperoleh hipostesis sebagai berikut:

H1: Return On Asset (ROA) berpengaruh terhadap Return Saham

2.	Debt to Equity Ratio (DER) dan Return Saham 
Debt to Equity Ratio (DER) merupakan perbandingan antara hutang dan modal sendiri. DER memberikan jaminan tentang seberapa besar hutang perusahaan yang dijamin dengan modal sendiri perusahaan yang digunakan sebagai sumber pendanaan usaha (Ang, 1997). Semakin tinggi DER menunjukkan bahwa kinerja keuangan perusahaan buruk, karena tingkat hutang yang semakin tinggi berarti beban bunga akan semakin besar yang berarti akan mengurangi keuntungan, sehingga return pun akan menjadi kecil. Hal ini sesuai dengan penelitian Dwian dan Fitri (2015), Ayu Dika dan Gede Mertha (2016) dan Catur wulandari (2005). Berdasarkan uraian diatas maka dapat diperoleh hipostesis sebagai berikut:

H2: Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap Return Saham

3.	Current Ratio (CR) dan Return Saham
Current Ratio yang rendah akan menyebabkan terjadi penurunan harga pasar dari harga saham yang bersangkutan. Sebaliknya Current Ratio terlalu tinggi juga belum tentu baik, karena pada kondisi tertentu hal tersebut menunjukkan banyak dana perusahaan yang menganggur (aktivitas sedikit) yang akhirnya dapat mengurangi kemampulabaan perusahaan.
Semakin besar current ratio yang dimiliki menunjukkan besarnya kemampuan perusahaan dalam memenuhi kebutuhan operasionalnya terutama modal kerja yang sangat penting untuk menjaga performance kinerja perusahaan yang pada akhirnya mempengaruhi performance harga saham. Hal ini dapat memberikan keyakinan kepada investor untuk memiliki saham perusahaan tersebut sehingga dapat meningkatkan return saham. Hal ini sesuai dengan penelitian Aryanti dan Selvi (2016), Ayu Dika dan Gede Mertha (2016), dan Ulupui (2005). Berdasarkan uraian diatas maka dapat diperoleh hipostesis sebagai berikut: 

H3: Current ratio (CR) berpengaruh terhadap Return Saham

4.	Price to Book Value (PBV) dan Return Saham 
PBV merupakan rasio antara harga pasar saham terhadap nilai bukunya. Pada umumnya perusahaan yang beroperasi dengan baik akan mempunyai rasio PBV lebih besar dari satu (>1). Hal ini disebabkan karena PBV yang semakin besar menunjukkan harga dari saham tersebut semakin meningkat. 
Semakin tinggi rasio PBV suatu perusahaan menunjukkan semakin tinggi pula penilaian investor terhadap perusahaan yang bersangkutan. Jika harga pasar saham semakin meningkat maka capital gain (actual return) dari saham tersebut juga meningkat. Hal ini disebabkan karena actual return merupakan selisih antara harga saham periode saat ini dengan harga saham sebelumnya. Hal ini sesuai dengan penelitian Rendra Akbar (2015) dan Dita dan Ni Gusti Putu (2014) yang menunjukkan bahwa nilai Price Book Value (PBV) berpengaruh positif terhadap return saham. Berdasarkan uraian diatas maka dapat diperoleh hipostesis sebagai berikut: 

H4: Price to Book Value (PBV) berpengaruh terhadap Return Saham

5.	Total Assets Turn Over (TATO) dan Return Saham
Total assets turnover merupakan salah satu rasio yang menunjukkan tingkat efektifitas penggunaan aktiva suatu perusahaan dengan membandingkan jumlah penjualan perusahaan dengan seluruh aktiva yang dimiliki perusahaan. Dengan demikian nilai yang akan diperoleh dari analisis ini menunjukkan setiap rupiah dari aset yang digunakan akan menghasilan berapa rupiah penjualan. Semakin tinggi efektifitas perusahaan dalam menggunakan aktiva untuk penjualan maka akan menghasilkan laba yang semakin besar dengan asumsi tidak ada kerugian dalam penjualan
Hal itu sesuai dengan penelitian oleh Dwiana dan Fitri (2015) dan Cahyo Dwi Laksono (2017) yang menjelaskan bahwa TATO berpengaruh positif terhadap return saham. Berdasarkan uraian diatas maka dapat diperoleh hipostesis sebagai berikut:

H5: Total Assets Turn Over (TATO) berpengaruh terhadap Return Saham

6.	Return On Asset, Debt to Equity Ratio, Current ratio, Price to Book Value, Total Assets Turn Over dan Return Saham
Return On Asset yang semakin meningkat menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik dan para pemegang saham akan memperoleh keuntungan dari deviden yang diterima semakin meningat.
Hal ini akan mempengaruhi harga saham yang pada akhirnya akan meningkatakan return saham yang diterima investor. Menurut penelitian Catur Wulandari (2005) menemukan bukti empiris bahwa Debt To Equity Ratio berpengaruh terhadap return saham. Penelitian lain yang dilakukan Ulupui (2005) memperlihatkan hasil bahwa Current Ratio memiliki pengaruh terhadap return saham. Penelitian yang dilakukan oleh Rendra Akbar (2015) nemunjukkan hasil bahawa Price to Book Value berpengaruh terhadap return saham. Penelitian yang dilakukan oleh Cahyo Dwi Laksono (2017) menyatakan bahwa Total Assets Turn Over berpengaruh terhadap return saham. Berdasarkan uraian diatas maka dapat diperoleh hipostesis sebagai berikut:

H6: Return On Asset, Debt to Equity Ratio, Current ratio, Price to Book Value, Total Assets Turn Over berpengaruh terhadap Return Saham

C.	Kerangka Pemikiran
Gambar 2.1
Kerangka PemikiranReturn On Asset (X1)

Price Book Value (X4)

Total Assets Turn Over (X5)

Current Ratio (X3)

Debt to Equity Ratio (X2)

H1
H2 
Return Saham (Y)

H3
H4
  H5

				H6

Sumber: Data diolah 2018
III.	METODE PENELITIAN
A.	Desain Penelitian
Penelitian yang digunakan adalah jenis penelitian kuantitatif dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan.
B.	Populasi dan Sampel
1.	Populasi
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan pada industri Real Estate and Property yang terdaftar di website www.idx.co.id Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017. 
2.	Sampel
Teknik pengambilan sempel dilakukan menggunakan  metode purposive sampling dengan kriteria (Nugroho, 2012) sebagai berikut:
a.	 Perusahaan industri Real Estate and Property yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode 2015-2017.
b.	Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan berturut-turut pada periode 2015-2017.
c.	Perusahaan industri Real Estate and Property yang memiliki laba bersih positif selama periode 2015-2017.
d.	Laporan keuangan disajikan dalam bentuk rupiah.
e.	Data yang disajikan dalam laporan keuangan lengkap.
C.	Jenis dan Sumber Data
Jenis dan sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif dan berupa data sekunder. Data diperoleh secara tidak langsung melalui media perantara.
D.	Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data digunakan dengan teknik dokumentasi yang didasarkan pada Statistik Ekonomi dan keuangan yang diterbitkan Bank Indonesia serta laporan keuangan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2017. Pengumpulan data dimulai dengan melakukan studi kepustakaan dengan mempelajari buku, artikel, jurnal maupun situs yang berhubungan dengan pokok bahasan dalam penelitian ini. Pada tahap ini juga dilakukan pengkajian data yang dibutuhkan, ketersediaan data, cara memperoleh data, dan gambaran cara memperoleh data. Tahapan selanjutnya adalah mengumpulkan keseluruhan data yang dibutuhkan guna menjawab persoalan dalam penelitian. Memperbanyak literatur untuk menunjang data kuantitatif yang diperoleh.
E.	Definisi Operasional
1.	Variabel Dependen
Penelitian ini menggunakan variabel dependen return saham. Menurut Jogiyanto (2013: 235) return saham didefinisikan hasil yang diperoleh dari investasi saham. Return dapat berupa return realisasian yang sudah terjadi atau return ekspektasian yang belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi dimasa mendatang. Mengingat tidak selamanya perusahaan membagikan dividen kas secara periodik kepada pemegang sahamnya, maka dalam perhitungan return saham penelitian ini menggunakan realisasi return (realized return).

2.	Variabel Independen
a.	Return On Asset (ROA)
Menurut Kasmir (2016: 196) ROA adalah merupakan rasio yang menunjukkan hasil (return) atas jumlah aktiva yang digunakan dalam perusahaan. ROA juga merupakan suatu ukuran tentang efektivitas manajemen dalam mengelola investasinya. Semakin kecil rasio ini semakin kurang baik, demikian pula sebaliknya. Artinya rasio ini digunakan untuk mengukur efektivitas dari keseluruhan operasi perusahaan.

b.	Debt to Equity Ratio (DER)
Menurut Kasmir (2016: 157) DER merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan antara seluruh utang, termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan.

c.	Current Ratio (CR)
Menurut Kasmir (2016: 134) CR merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan.

d.	Price to Book Value (PBV)
Menurut Ang (1997) dalam Novitasari (2013) merupakan rasio pasar (market ratio) yang digunakan untuk mengukur kinerja harga pasar saham terhadap nilai bukunya.

Sumber: Toto Prihadi, 2010
e.	Total Assets Turn Over (TATO)
Menurut Kasmir (2016: 184) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur perputaran semua aktiva yang dimiliki perusahaan dan menggukur berapa jumlah penjualan yang diperoleh dari tiap rupiah aktiva.

F.	Metode Analisis Data
1.	Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif adalah statistik yang memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata, standar deviasi, maksimum, dan minimum. Statistik deskriptif mendeskripsikan data menjadi sebuah informasi yang lebih jelas dan mudah dipahami (Ghozali, 2016: 19). 
2.	Uji Asumsi Klasik
a.	Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Seperti diketahui bahwa uji t dan F mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Ada dua cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan analisis grafik dan uji statistik (Ghozali, 2016: 154). Pengujian normalitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan uji Kolmogorov-Smirnov. Apabila data hasil perhitungan one-sample Kolmogorov-Smirnov menghasilkan nilai diatas 0,05, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas. Sebaliknya, apabila data hasil perhitungan one-sample Kolmogorov-Smirnov menghasilkan nilai dibawah 0,05, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas (Ghozali, 2016: 154). 
b.	Uji Multikolirienitas
Uji Multikoliniearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. Jika variabel independen saling berkolerasi, maka variabel-variabel ini tidaj ortogonal. Variabel ortogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi antar sesama variabel independen sama dengan nol. Uji ini dilakukan dengan melihat nilai Tolerance dan Variance Inflation Factors (VIF). Dikatakan bebas multikolinieritas apabila nilai tolerance > 0,10 dan nilai VIF < 10. Jadi bila nilai tolerance < 0,10 dan VIF > 10 berarti terdapat kasus multikolinearitas (Ghozali, 2016: 103). 
c.	Uji Heterokedastisistas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain (Ghozali, 2016: 134). Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas.
Cara yang digunakan untuk mengetahui ada tidaknya heteroskedastisitas dalam penelitian ini yaitu uji glejser. Uji glejser dilakukan dengan meregresi nilai absolut residual terhadap variabel independen (Ghozali, 2016: 137). Jika nilai probabilitas signifikansi dari variabel independen di atas tingkat kepercayaan 5%, maka dapat disimpulkan model regresi tidak mengandung adanya heteroskedastisitas.
d.	Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi bertujuan untuk mengkaji apakah suatu model regresi linier terdapat korelasi antara kesalahan penganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode sebelumnya (t-1). Jika terjadi korelasi maka dinamakan penyakit autokorelasi. Model regresi yang baik adalah regresi yang terbebas dari autokorelasi (Ghozali, 2016: 106).
Untuk mendeteksi adanya autokorelasi yaitu dengan cara menggunakan uji Durbin Watson (DW). Uji ini digunakan dengan cara membandingkan nilai Durbin Watson dengan table Durbin Watson. Dalam table Durbin Watson terdapat nilai batas atas (upper bound atau dU) dan nilai batas atas (lower bound atau dL). Menurut (Ghozali, 2016: 107), adapun kriteria yang diberlakukan untuk menjadi patokan adalah sebagai berikut:
1)	Jika d < dL, berarti ada korelasi yang negatif.
2)	Jika dL ≤ d ≤dU, berarti tidak dapat di ambil kesimpulan apa-apa.
3)	Jika dU ≤ d ≤ 4-dU, berarti ada korelasi yang positif maupun negatif.
4)	Jika 4-dU ≤ d ≤ 4-dL, berarti tidak dapat di ambil kesimpulan apa-apa.
5)	Jika d > 4-dL, berarti ada korelasi yang negatif.
3.	Analisis Regresi Berganda
Metode analisis yang digunakan adalah model regresi linier berganda karena variabel independen lebih dari dua. Regresi linier berganda yang digunakan untuk menganalisis penelitian ini adalah analisis regresi berganda dengan lima variabel independen penelitiab dan satu variabel dependen. Hal ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel-variabel X1, X2, X3, X4, dan X5 terhadap Y yang persamaannya dapat ditulis sebagai berikut:

Keterangan:
Y		 = Return saham
 		 = konstanta
X1		 = Return On Asset
X2		 = Debt To Equity Ratio
X3		 = Current Ratio
X4		 = Price Book Value
X5		 = Total Assets Turn Over
b1....b5	 = Koefisien regresi
		= error term
4.	Pengujian Hipotesis
Untuk pengujian hipotesis ketepatan fungsi regresi dalam mengestimasi nilai aktual dapat diukur dari Goodness of Fit-nya. Uji goodness of fit model penelitian merupakan pengujian yang dilaksanakan untuk mengambil keputusan dalam menolak atau menerima hipotesis penelitian. Menurut Ghozali (2016: 65) pengujian ini setidaknya terdiri dari uji statistik t, Uji Statistik F dan Koefisien determinasi. 
a.	Uji statistik t
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui secara parsial variabel bebas berpengaruh secara signifikan atau tidak terhadap variabel terikat. Kriteria pengambilan keputusan dalam pengujian ini menurut Ghozali (2016: 99) adalah jika nilai signifikansinya < 0,05 maka Ha diterima. Sebaliknya, jika nilai signifikansinya ≥ 0,05 maka Ha ditolak.
b.	Uji statistik F
Uji statistik F bertujuan untuk mengetahui ada atau tidaknya pengaruh simultan variabel-variabel independen terhadap variabel terikat. Pengambilan keputusan dalam pengujian ini bisa dilaksanakan dengan menggunakan nilai signifikansi maupun F hitung. Kriteria pengambilan keputusan dalam pengujian yang menggunakan signifikansi atau F hitung menurut Ghozali (2016: 99) adalah jika signifikansinya < 0,05 atau F hitung ≥ F tabel maka Ha diterima. Sebaliknya, jika signifikansinya ≥ 0,05 atau F hitung < F tabel maka Ha ditolak.
c.	Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Besarnya koefisien determinasi ini adalah 0 sampai dengan 1. Nilai Adjusted R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2016: 95).

IV.	HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A.	Hasil Penelitian
1.	Deskripsi Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder, yaitu data yang diperoleh peneliti secara tidak langsung dari perusahaan, akan tetapi diperoleh dari pihak kedua, ketiga, dan seterusnya. Data-data yang digunakan dalam penelitian ini diambil dari laporan keuangan perusahaan real estate and property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Data diperoleh dari akses website Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id) dalam kurun waktu tahun 2015-2017.
Berdasarkan data yang diperoleh, penelitian ini memiliki populasi sebanyak 48 perusahaan yang terdaftar di BEI. Pengambilan sempel dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan teknik purposive sampling. Berdasarkan kriteria yang ditentukan maka sampel dalam penelitian ini sebanyak 28 perusahaan. Berikut adalah pemilihan sampel dan nama perusahaan yang memenuhi kriteria.
Tabel 4.1
Pemilihan Sampel
Kriteria Sampel	Jumlah Sampel	
		
Perusahaan Real Estate and Property yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2015 sampai 2017	48	
		
Menyediakan data laporan keuangan selama 3 tahun berturut-turut mulai dari periode 2015 sampai 2017	(6)	
		
Perusahaan tidak mengalami laba bersih positif selama periode 2015-2017	(8)	
Laporan keuangan disajikan dalam bentuk selain rupiah	(0)	
Data yang disajikan tidak lengkap selama periode 2015-2017	(6)	
		
Jumlah sampel akhir	28	
Jumlah Data (n)	84	
Sumber: Data diolah 2018

Tabel 4.2
Daftar Sampel Perusahaan
No.	Nama Perusahaan	Kode 	
1	Alam Sutera Reality Tbk	ASRI	
2	Bekasi Asri Pemula Tbk	BAPA	
3	Bumi Citra Permai Tbk	BCIP	
4	Bekasi Fajar Industri Estate Tbk	BEST	
5	Sentul City Tbk	BKSL	
6	Bumi Serpong Damai Tbk	BSDE	
7	Ciputra Development Tbk	CTRA	
8	Duta Anggada Realty Tbk	DART	
9	Intiland Development Tbk	DILD	
10	Duta Pertiwi Tbk	DUTI	
11	Megapolitan Development Tbk	EMDE	
12	Fortune Mate Indonesia Tbk	FMII	
13	Goa Makassar Tourism Development Tbk	GMTD	
14	Perdana Gapura Prima Tbk	GPRA	
15	Greenwood Sejahtera Tbk	GWSA	
16	Jaya Real Property Tbk	JRPT	
17	Kawasan Industri Jababeka Tbk	KIJA	
18	Lippo Cikarang Tbk	LPCK	
19	Lippo Karawaci Tbk	LPKR	
20	Modernland Realty Tbk	MDLN	
21	Metropolitan Kantjana Tbk	MKPI	
22	Metropolitan Land Tbk	MTLA	
23	Plaza Indonesia Realty Tbk	PLIN	
24	Pudjiati Prestige Tbk	PUDP	
25	Pakuwon Jati Tbk	PWON	
26	Danayasa Arthatama Tbk	SCBD	
27	Suryamas Dutamakmur Tbk	SMDM	
28	Sitara Propertindo Tbk	TARA	
Sumber: www.idx.co.id
2.	Statistik Deskriptif
Deskripsi variabel dalam statistik deskriptif yang digunakan pada penelitian ini meliputi jumlah observasi secara keseluruhan, nilai minimum, maksimum, mean dan standar deviasi dari variabel dependen dan variabel independen.
Tabel 4.3
Statistik Deskriptif
	N	Minimum	Maximum	Mean	Std. Deviation	
ROA	84	,001	,359	,06275	,059199	
DER	84	,074	3,701	,76988	,517575	
CR	84	,536	8,801	2,41580	1,853089	
PBV	84	,146	12,770	1,75262	2,201499	
TATO	84	,000	,521	,15690	,086368	
Return Saham	84	-,875	,857	,00035	,316229	
Valid N (listwise)	84					
Sumber: Data diolah 2018

3.	Pengujian Asumsi Klasik
a.	Uji Normalitas
Pengujian normalitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan uji Kolmogorov-Smirnov.
Tabel 4.4
Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test	
	Unstandardized Residual	
N	84	
Normal Parametersa,b	Mean	0E-7	
	Std. Deviation	,29439671	
Most Extreme Differences	Absolute	,112	
	Positive	,112	
	Negative	-,046	
Kolmogorov-Smirnov Z	1,027	
Asymp. Sig. (2-tailed)	,242	
a. Test distribution is Normal.	
b. Calculated from data.	
Sumber: Data diolah 2018
Berdasarkan hasil uji normalitas pada tabel 4.4, dapat diketahui nilai Kolmogorov-Smirnov sebesar 1,027 dan Asymp.Sig (2-Tailed) sebesar 0,242 yang berarti lebih besar dari 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal.
b.	Uji Multikolinieritas
Model regresi yang baik adalah model yang tidak terdapat korelasi antara variabel independen atau korelasi antar variabel independennya rendah. Ada tidaknya multikolinieritas dapat dilihat dari besarnya Tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF). Jika nilai Tolerance ≥ 0,10 atau sama dengan nilai VIF ≤ 10 maka tidak terjadi multikolinieritas.
Tabel 4.5
Uji Multikolinieritas
Model	Collinearity Statistics	
	Tolerance	VIF	
1	(Constant)			
	ROA	,477	2,096	
	DER	,757	1,321	
	CR	,846	1,183	
	PBV	,727	1,376	
	TATO	,522	1,917	
a.	Dependent Variable: Return Saham	
Sumber: Data diolah 2018
Berdasarkan tabel 4.5 dapat disimpulkan bahwa penelitian ini bebas dari adanya multikolinieritas. Hal tersebut dapat dilihat dengan membandingkannya dengan nilai Tolerance atau VIF. Masing-masing variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini memiliki nilai Tolerence yang lebih besar dari 0,10. Jika dilihat dari VIFnya, bahwa masing-masing variabel bebas lebih kecil dari 10.
c.	Uji Heteroskedastisitas
Salah satu uji statistik yang dapat digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas adalah Uji Glejser menggunakan progam SPSS Statististic 20. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisistas atau tidak terjadi heteroskedastisitas. Kriteria yang digunakan untuk menyatakan apakah terjadi heteroskedastisitas atau tidak di antara data pengamatan dapat dijelaskan dengan menggunakan koefisien signifikansi, apabila mempunyai nilai probabilitas signifikansi ≥ 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas dalam model regresi. Sedangkan apabila terjadi heteroskedastisitas maka nilai probabilitas signifikansi ≤ 0,05.
Tabel 4.6
Uji Heteroskedastisitas
Model	Unstandardized Coefficients	Standardized Coefficients	t	Sig.	
	B	Std. Error	Beta			
1	(Constant)	,143	,069		2,068	,042	
	ROA	,512	,517	,156	,990	,325	
	DER	,023	,047	,062	,496	,621	
	CR	,004	,012	,039	,330	,742	
	PBV	-,016	,011	-,185	-1,450	,151	
	TATO	,291	,339	,129	,857	,394	
a. Dependent Variable: RES2	
Sumber: Data diolah 2018
Berdasarkan hasil uji heteroskedastisitas pada tabel 4.6 menunjukkan bahwa semua variabel bebas mempunyai nilai probabilitas signifikansi lebih besar dari 0,05. Dengan demikian, hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas dalam model regresi.
d.	Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara residual periode t dengan residual pada periode t-1 (periode sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka ada masalah autokorelasi. Autokorelasi terjadi karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain. Untuk melihat adanya autokorelasi digunakan Durbin Watson Test (DW).
Tabel 4.7
Uji Autokorelasi
Model	R	R Square	Adjusted R Square	Std. Error of the Estimate	Durbin-Watson	
1	,365a	,133	,078	,303686	2,102	
a. Predictors: (Constant), TATO, PBV, CR, DER, ROA	
b. Dependent Variable: Return Saham	
Sumber: Data diolah 2018
Berdasarkan hasil tabel 4.7 menunjukkan bahwa nilai Durbin-Watson adalah 2,102. Hasil Durbin-Watson akan dibandingkan dengan tabel Durbin-Watson dengan menggunakan drajat kepercayaan (α) 0,05 atau 5%. Jumlah sampel sebanyak 84 (n) dan jumlah variabel independen sebanyak 5 (k=5), maka diperoleh nilai batas bawah (dL) sebesar 1,5219 dan nilai batas atas (dU) sebesar 1,7732. 
Jika dilihat dari pengambilan keputusan, hasilnya termasuk dalam ketentuan dU ≤ d ≤ (4-dU), sehingga dapat disimpulkan bahwa 1,7732 ≤ 2,102 ≤ (4-1,7732). Hal ini berarti tidak terjadi autokorelasi.
4.	Analisis Regresi Berganda
Regresi linier berganda yang digunakan untuk menganalisis penelitian ini adalah analisis regresi berganda dengan lima variabel independen penelitian dan satu variabel dependen.
Tabel 4.8
Uji Regresi Linier Berganda
Model	Unstandardized Coefficients	Standardized Coefficients	T	Sig.	
	B	Std. Error	Beta			
1	(Constant)	,109	,109		1,004	,318	
	ROA	,213	,815	,040	,261	,795	
	DER	-,167	,074	-,273	-2,257	,027	
	CR	-,020	,020	-,116	-1,014	,314	
	PBV	,042	,018	,293	2,374	,020	
	TATO	-,126	,534	-,034	-,236	,814	
a. Dependent Variable: Return Saham	
Sumber: Data diolah 2018
Berdasarkan perhitungan regresi linier berganda yang ditunjukkan table IV. 8, maka persamaan garis regresi seperti berikut:
Return Saham = 0,109 + 0,213 ROA – 0,167 DER – 0,020 CR + 0,042 PBV – 0,126 TATO + e
Dari persamaan regresi linier berganda dapat dijelaskan sebagai berikut:
a.	Nilai konstanta ini menunjukkan bahwa apabila tidak ada nilai variabel bebas yaitu ROA, DER, CR, PBV dan TATO maka angka 0,109 tidak ada artinya.
b.	Nilai koefisien regresi ROA ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan ROA sebesar 1 satuan, maka perubahan return saham akan bertambah sebesar 0,213 dengan asumsi variabel lain dianggap tetap.
c.	Nilai koefisien regresi DER ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan DER sebesar 1 satuan, maka perubahan return saham akan berkurang sebesar -0,167 dengan asumsi variabel lain dianggap tetap.
d.	Nilai koefisien regresi CR ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan CR sebesar 1 satuan, maka perubahan return saham akan berkurang sebesar -0,020 dengan asumsi variabel lain dianggap tetap.
e.	Nilai koefisien regresi PBV ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan PBV sebesar 1 satuan, maka perubahan return saham akan bertambah sebesar 0,042 dengan asumsi variabel lain dianggap tetap.
f.	Nilai koefisien regresi TATO ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan TATO sebesar 1 satuan, maka perubahan return saham akan berkurang sebesar -0,126 dengan asumsi variabel lain dianggap tetap.
5.	Pengujian Hipotesis
a.	Uji Statistik t
Tabel 4.9
Uji Parsial (Uji-t)
Model	Unstandardized Coefficients	Standardized Coefficients	t	Sig.	
	B	Std. Error	Beta			
1	(Constant)	,109	,109		1,004	,318	
	ROA	,213	,815	,040	,261	,795	
	DER	-,167	,074	-,273	-2,257	,027	
	CR	-,020	,020	-,116	-1,014	,314	
	PBV	,042	,018	,293	2,374	,020	
	TATO	-,126	,534	-,034	-,236	,814	
a. Dependent Variable: Return Saham	
Sumber: Data diolah 2018

Dari hasil analisis regresi table 4.9 maka dapat dijelaskan sebagai berikut:
1)	Pengujian Hipotesis Pertama
Nilai koefisien regresi sebesar 0,213. Variabel Return On Assets mempunyai t hitung sebesar 0,261 dengan siknifikansi sebesar 0,795. Nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (0,795 > 0,05) menunjukkan bahwa variabel return on assets tidak berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan real estate and property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017, sehingga hipotesis pertama ditolak.
2)	Pengujian Hipotesis Kedua
	Nilai koefisien regresi sebesar -0,167. Variabel Debt to Equity Ratio mempunyai t hitung sebesar -2,257 dengan siknifikansi sebesar 0,027. Nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 (0,027 < 0,05) menunjukkan bahwa variabel debt to equity ratio berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan real estate and property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017, sehingga hipotesis kedua diterima.
3)	Pengujian Hipotesis Ketiga
Nilai koefisien regresi sebesar -0,020. Variabel Current Ratio mempunyai t hitung sebesar -1,014 dengan signifikansi sebesar 0,314. Nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (0,314 > 0,05) menunjukkan bahwa variabel current ratio tidak berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan real estate and property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017, sehingga hipotesis ketiga ditolak.
4)	Pengujian Hipotesis Keempat
Nilai koefisien regresi sebesar 0,042. Variabel price to book value mempunyai t hitung sebesar 2,374 dengan signifikansi sebesar 0,020. Nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 (0,020 < 0,05) menunjukkan bahwa variabel price to book value berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan real estate and property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017, sehingga hipotesis kedua diterima.
5)	Pengujian Hipotesis Kelima
Nilai koefisien regresi sebesar -0,126. Variabel total assets turn over mempunyai t hitung sebesar -0,236 dengan signifikansi sebesar 0,814. Nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (0,814 > 0,05) menunjukkan bahwa variabel total assets turn over tidak berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan real estate and property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017, sehingga hipotesis ketiga ditolak.
b.	Uji Statistik F
Uji F digunakan untuk menguji model regresi atas pengaruh seluruh variabel independen yaitu X1, X2, X3, X4, dan X5 secara simultan terhadap variabel dependen. Kriteria dalam pengujian ini adalah sebagai berikut:
1)	ika signifikansi < 0,05 atau F hitung ≥ F tabel maka Ha diterima 
2)	Jika signifikansi ≥ 0,05 atau F hitung < F tabel maka Ha ditolak.
Tabel 4.10
Uji Simultan (Uji-F)
Model	Sum of Squares	Df	Mean Square	F	Sig.	
1	Regression	1,107	5	,221	2,400	,045b	
	Residual	7,194	78	,092			
	Total	8,300	83				
a. Dependent Variable: Return Saham	
b. Predictors: (Constant), TATO, PBV, CR, DER, ROA	
Sumbr: Data diolah 2018
Berdasarkan tabel 4.10 dapat diketahui adanya pengaruh return on assets, debt to equity ratio, current ratio, price to book value dan total assets turn over terhadap return saham. Dari tabel tersebut diperoleh F hitung sebesar 3,193 dan signifikansi sebesar 0,045. Nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 (0,045 < 0,05), hal ini menunjukkan bahwa return on assets, debt to equity ratio, current ratio, price to book value dan total assets turn over secara simultan berpengaruh  terhadap return saham pada perusahaan real estate and property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2015-2017.
c.	Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi (Adjusted R2) bertujuan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi-variabel dependen. Nilai koefisien determinasi antara nol dan satu. Nilai Adjusted R2 yang lebih kecil berarti kemampuan-kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variabel-variabel dependen sangat terbatas.

Tabel 4.11
Uji Koefisien Determinasi
Model	R	R Square	Adjusted R Square	Std. Error of the Estimate	
1	,365a	,133	,078	,303686	
a. Predictors: (Constant), TATO, PBV, CR, DER, ROA	
Sumber: Data diolah 2018
Berdasarkan tabel 4.11 diperoleh nilai Adjusted R2 sebesar 0,078. Hal ini menunjukkan bahwa return saham di pengaruhi oleh return on assets, debt to equity ratio, current ratio, price to book value dan total assets turn over sebesar 7,8% sedangkan sisanya 92,2% dipengaruhi faktor lain di luar penelitian ini.
B.	Pembahasan Hipotesis
1.	Pengaruh secara Parsial
a.	Return On Assets dan Return Saham
Berdasarkan hasil perhitungan return on assets memperoleh nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (0,795 > 0,05), maka dapat disimpulkan bahwa ROA tidak berpengaruh terhadap return saham, sehingga hipotesis ini ditolak.
Tidak signifikannya hasil penelitian ini disebabkan karena nilai meannya lebih besar dari nilai rata-rata industri ROA (0,6275 > 0,05136). Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitan yang dilakukan oleh Dita dan Ni Gusti (2014), Aryanti dan Mawardi (2014), Ade Kurnia dan Deannes (2015), dan Cahyo Dwi (2017) yang menunjukkan bahwa return on asset tidak berpengaruh terhadap return saham.
b.	Debt to Equity Ratio dan Return Saham
	Berdasarkan hasil perhitungan debt to equity ratio memperoleh nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 (0,027 < 0,05), maka dapat disimpulkan bahwa variabel debt to equity ratio berpengaruh terhadap return saham, sehingga hipotesis ini diterima.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitan yang dilakukan oleh Gd Gilan dan I Ketut (2015), Ayu Dika dan Gede Mertha (2016), dan Cahyo Dwi Laksono (2017) yang menunjukkan bahwa debt to equity ratio berpengaruh terhadap return saham.
c.	Current Ratio dan Reurn Saham 
Berdasarkan hasil perhitungan current ratio memperoleh nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (0,314 > 0,05), maka dapat disimpulkan bahwa variabel current ratio tidak berpengaruh terhadap return saham, sehingga hipotesis ini ditolak.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitan yang dilakukan oleh Dwian Wahyu dan Fitri (2015) yang menunjukkan bahwa current ratio tidak berpengaruh terhadap return saham. 

d.	Price to Book Value dan Return Saham
Berdasarkan perhitungan price to book value memperoleh nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 (0,020 < 0,05), maka dapat disimpulkan bahwa variabel price to book value berpengaruh terhadap return saham, sehingga hipotesis ini diterima.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitan yang dilakukan oleh Rendra akbar dan Sri Herianingrm (2015) Dita Purnamaningsih dan Ni Gusti Putu Wirawati (2014) yang menunjukkan bahwa price to book value berpengaruh terhadap return saham. 
e.	Total Assets Turn Over dan Return Saham
Berdasarkan perhitungan total assets turn over memperoleh nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (0,814 > 0,05), maka dapat disimpulkan bahwa variabel total assets turn over tidak berpengaruh terhadap return saham, sehingga hipotesis ketiga ditolak.
Hasil penelitian ini mendukung hasil dilakukan oleh Dwian dan Fitri (2015) dan Cahyo Dwi (2017) yang menjelaskan bahwa total assets turn over berpengaruh terhadap return saham.
2.	Pengaruh secara Simultan
Berdasarkan hasil data di atas maka diperoleh F hitung sebesar 2,400 dan signifikansi sebesar 0,045. Nilai signifikansi lebi kecil dari 0,05 (0,045 < 0,05), hal ini menunjukkan bahwa return on assets, debt to equity ratio, current ratio, price to book value dan total assets turn over secara simultan berpengaruh  terhadap return saham pada perusahaan real estate and property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2015-2017.
3.	Besar pengaruh semua variabel independen terhadap variabel dependen
Nilai Adjusted R2 sebesar 0,078. Hal ini menunjukkan bahwa return saham di pengaruhi return on assets, debt to equity ratio, current ratio, price to book value dan total assets turn over sebesar 7,8% sedangkan sisanya 92,2% dipengaruhi faktor lain di luar penelitian ini yaitu seperti quick ratio, cash ratio, earning per share, net profit margin, dll.

V.	KESIMPULAN DAN SARAN
A.	Kesimpulan
1.	Return On Assets tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
2.	Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Return Saham.
3.	Current Ratio tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
4.	Price to Book Value berpengaruh terhadap Return Saham.
5.	Total Assets Turn Over tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
6.	Return On Assets, Debt to Equity Ratio, Current Ratio, Price to Book Value dan Total Assets Turn Over secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.
7.	Pengaruh Return On Assets, Debt To Equity Ratio, Current Ratio, Price To Book Value dan Total Assets Turn Over terhadap Return Saham sebesar 7,8%, sedangkan sisanya 92,2% dipengaruhi oleh faktor lain di luar penelitian ini.

B.	Saran
1.	Bagi peneliti selanjutnya yang tertarik untuk melakukan penelitian sejenis, dapat menambah faktor lain seperti seperti quick ratio, cash ratio, earning per share, net profit margin, dan lain-lainnya yang dapat dipakai untuk memprediksi tingkat return saham agar penelitian dapat memberikan kesimpulan yang lebih baik.
2.	Periode waktu yang digunakan selama tiga tahun masih terlalu singkat. Untuk peneliti selanjutnya dapat menambah periode waktu yang lebih lama agar hasil penelitian lebih akurat dan dapat menggambarkan keadaan secara menyeluruh perusahaan real estate and property yang go public di Indonesia.

DAFTAR PUSTAKA
Andesta, S., Aryanti, dan Mawardi. 2016. “Pengaruh ROA, ROE, NPM Dan CR Terhadap Return Saham pada Perusahaan DiJjakarta IslamicIindex (JII)”. Jurnal. I-Finance, Vol. 2. No. 2 Desember 2016.

Brigham, Eugene F. Dan J.F. Houston. 2010. “Dasar-Dasar Manajemen Keuangan”. Edisi 11. Jakarta: Salemba Empat.

Darmadji, Tjiptono, dan Fakhruddin. 2012. “Pasar Modal di Indonesia”. Edisi Ketiga. Jakarta: Salemba Empat,Jakarta.

Fahmi, Irham. 2013. “Analisis Laporan Keuangan”. Bandung: Alfabeta.

Fahmi, Irham. 2014. “Pengantar Manajemen Keuangan”. Bandung: Alfabeta.

Ghozali, I. 2016. “Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 23”. Semrang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro

Hanafi Dr., M.B.A. & Prof.Dr.Abdul Halim. 2007. “Analisis Laporan Keuangan”. UPP AMP YKPN, Yogyakarta

Harahap, Sofyan Syafri. 2015. “Analisis Kritis atas Laporan Keuangan”. Edisi 1-10. Jakarta: Rajawali Pers

Hardiningsih, Pancawati, L. Suryanto, dan Anies Chariri. 2001. “Pengaruh Faktor Fundamental dan Resiko Ekonomi terhadap Return Saham pada Perusahaan di Bursa Efek Jakarta: Studi Kasus Basic Industry dan Chemica”, Jurnal Bisnis Strategi vol. 8, Desember 2001th VI. Program Magister Manajemen  Universitas Diponegoro.

Hardiningsih, Pancawati. 2002. “Pengaruh Faktor Fundamental Dan Resiko Ekonomi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Di Bursa Efek Jakarta: Studi Kasus Basic Industry & Chemical”. Yogyakarta: BPFE

Herianingrum, S. Dan Rendra, A. 2015. “Pengaruh Price Earning Ratio (PER), Price Book Value (PBV) dan Debt To Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham (Studi terhadap Perusahaan Property dan Real Estate yang Listing di Indeks Saham Syariah Indonesia)”. JESTT 2(9), 698-713.

Hery. 2015. “Analisis Laporan Keuangan”. Edisi 1. Yogyakarta: Center for Academic Publishing Services.

Heykal, M. 2012. “Tuntunan dan Aplikasi Investasi Syariah”, (Jakarta: PT. Elex Media Komputindo

Jogiyanto. 2012. “Teori Portofolio dan Analisis Investasi”. Edisi Ketujuh. Yogyakarta. BPFE -Yogyakarta.

Jogiyanto Hartono, 2013. “Teori Portofolio dan Analisis Investasi”, BPFE Yogyakarta, Edisi Kedelapan, Yogyakarta.

Kasmir. 2016. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.

Kindangen, P., dan Ferdina, E. P. 2016. “Pengaruh Return On Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM), dan Earning Per Share (EPS) terhadap Return Saham Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Periode 2010-2014)”. Jurnal EMBA. 4(4), 235-245.

Kusuma, I Ketut Wijaya dan Gd, G. G. 2015. “Pengaruh ROA, DER, EPS terhadap Return Saham Perusahaan Food and Beverage BEI. E-Jurnal Manajemen Unud, 4(6), 1636-1647.

Laksono, D. C. 2017. “Pengaruh Rasio Keuangan terhsdap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”, Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta.

Lukiastuti, Fitri dan Dwian W. P., 2015. “Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan, Manajemen Risiko Dan Manajemen Modal Kerja Terhadap Return Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Telekomunikasi Yang Listing Di Bei Tahun 2010-2013)”. Jurnal Manajemen Indonesia. 15(1), 1-16.

Martalena, dan Malinda. 2011. “Pengantar Pasar Modal”. Edisi Pertama. Yogyakarta: Andi.

Mudrikah, U. 2013. “Pengaruh EPS, ROA dan ROE Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”, Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta.

Novitasari, R. 2013. “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Return Saham pada Perusahaan LQ 45 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”, Skripsi Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro.

Nugroho, B. 2012. “Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham”, Skripsi Sarjana Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.

Prihadi, Toto. 2010. “Analisis Laporan Keuangan”. PPM 

Rahyuda, H., Cokorde Istri Puspitadewi. 2016. Pengaruh DER, ROA, PER, dan EVA Terhadap Return Saham pada Perusahaan Food and Beverage di BEI. E-Jurnal Manajemen Unud, 5(3): 1429-1456.

Ulfa, Ruriana. 2011. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Economic Value Added, Return On Investment, dan Earning Per Share Terhadap Return yang diterima Pemegang Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Makanan dan Minuman di BEI)”. Skripsi. Universitas Islam Syarif Hidayatullah. Jakarta.

Samsul, Mohamad. 2015. “Pasar Modal & Manajemen Portofolio”. Edisi 2, Erlangga: Jakarta.

Savitri, D. A. 2012. “Analisis Pengaruh ROA, NPM, EPS dan PER terhadap Return Saham (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur Sektor Food and Baverages periode 2007-2010)”, Skripsi Sarjana Fakultas Ekonomika dan Bianis Universitas Diponegoro.

Sjahrial, D. 2009. Pengantar manajemen keuangan. Jakarta: Mitra Wacana Media

Soedijono, Reksonoprajitno. 1993. “Pengantar Manajemen Bank Umum”. Universitas Gunadarma. Jakarta

Suarjaya, G., dan Ida, A. I. K. M. 2018. “Pengaruh ROA, FIRM SIZE, EPS, dan PER teradap Return Saham pada Sektor Manufaktur di BEI”. E-Jurnal Manajemen Unud. 7(8), 4063-4093.

Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif dan R&D. Penerbit CV Alfabeta, Bandung.

Sugiyono. 2011. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta Bandung.

Sugiyono. 2012. “Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D”. Bandung: Alfabeta

Sunariyah. 20011. “Pengantar Pengetahuan Pasar Modal”, UPP, AMP, YKPN, Yogyakarta

Susilowati, Yeye. 2011. “Reaksi Signal Rasio Profitabilitas Dan Rasio Solvabilitas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2006- 2008”. Dinamika Keuangan dan Perbankan. Volume 3, Nomor 1.

Syamsuddin. 2009. “Manajemen Keuangan Perusahaan”. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.

Tandelilin, Eduardus. 2001. “Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio”. Edisi Pertama, Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta

Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi teori dan aplikasi, Edisi Pertama. Yogyakarta: KANISIUS

Ulupui, I G. K.A. 2005. “Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas, dan Profitabilitas terhadap Return Saham pada Perusahaan Makanan dan Minuman Dengan Kategori Industri Barang Konsumsi di BEJ”. Jurnal Akuntansi dan Bisnis.

Wirawati, Ni Gusti. P, dan Dita, P. 2014. “Pengaruh Return On Asset, Struktur Modal, Price To Book Value dan Good Corporate Governance pada Return Saham”. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 9(1), 1- 16.

www.idx.co.id